2015年,金融期貨品種創(chuàng)新將提速。隨著上證50股指期貨、中證500股指期貨、10年期國(guó)債期貨、歐元對(duì)美元和澳元兌美元的外匯期貨等品種全市場(chǎng)仿真交易陸續(xù)啟動(dòng),金融期貨品種有望通過(guò)雙向發(fā)力優(yōu)化產(chǎn)品線。一方面,通過(guò)完善國(guó)債期貨、股指期貨品種,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線縱向發(fā)展;另一方面,借助外匯衍生品創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線橫向發(fā)展。
  ETF期權(quán)蓄勢(shì)待發(fā)2014年監(jiān)管部門明確ETF期權(quán)先行先試,其他期權(quán)產(chǎn)品暫時(shí)擱置。千呼萬(wàn)喚,期權(quán)元年等來(lái)破題。
  ETF期權(quán)作為重大的制度創(chuàng)新,就是一種更加靈活的化解轉(zhuǎn)移標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)前,ETF期權(quán)優(yōu)于其他期權(quán)品種先行試點(diǎn),而其他期權(quán)產(chǎn)品暫時(shí)擱置,其市場(chǎng)表現(xiàn)成功與否直接事關(guān)其他期權(quán)品種創(chuàng)新進(jìn)度。先行先試必然會(huì)產(chǎn)生路徑依賴。
  作為期權(quán)制度創(chuàng)新突破口,它的推出只許成功不許失敗。我們希望它的適時(shí)推出能夠?yàn)槲覈?guó)期權(quán)制度創(chuàng)新錦上添花,為股指期權(quán)、商品期權(quán)加速落地貢獻(xiàn)應(yīng)有之力。
  原油期貨呼之欲出2015年商品期貨品種創(chuàng)新將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn),目前正處于研究籌劃之中的新品種有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
  原油期貨推出幾無(wú)大礙,錫、鎳、棉紗期貨也已引弓待發(fā),另有上期所有色金屬指數(shù)期貨、鄭商所尿素、水泥等新品種積極備戰(zhàn),商品期貨品種結(jié)構(gòu)日益完善,產(chǎn)業(yè)鏈品種體系日趨健全,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力逐步提高。
  其中,作為國(guó)內(nèi)外重要資源性品種,原油期貨一旦推出,不僅能夠完善我國(guó)能源期貨品種結(jié)構(gòu),為國(guó)內(nèi)石化及相關(guān)行業(yè)、企業(yè)提供重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,而且有助于提升我國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上的定價(jià)力,提高應(yīng)對(duì)國(guó)際能源價(jià)格大幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)的能力,更能夠配合石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備,構(gòu)建立體化、多元化的能源安全體系,為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展保駕護(hù)航。
  期交所體制適時(shí)謀變近年來(lái),期貨市場(chǎng)品種創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)、制度優(yōu)化全面鋪開、市場(chǎng)規(guī)模有效擴(kuò)大、期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷深化、投資者結(jié)構(gòu)日趨成熟,而期貨交易所作為市場(chǎng)創(chuàng)新主體,其在創(chuàng)新力度以及市場(chǎng)承載能力方面相對(duì)薄弱,以致形成“境外倒逼境內(nèi)、場(chǎng)外倒逼場(chǎng)內(nèi)、現(xiàn)貨倒逼期貨、金融倒逼商品、期貨公司倒逼交易所、投資者倒逼交易所”六大倒逼之勢(shì),期貨交易所躺著掙錢的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。
  打鐵還需自身硬,期貨交易所應(yīng)適時(shí)謀求變革,不能坐失良機(jī)。
  為此,應(yīng)以產(chǎn)品創(chuàng)新為端口、優(yōu)化制度設(shè)計(jì)、降低交易成本,整合國(guó)內(nèi)品種資源、務(wù)實(shí)市場(chǎng)創(chuàng)新空間,做大做強(qiáng)服務(wù)型國(guó)際化交易平臺(tái),形成自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,才能將產(chǎn)品定價(jià)權(quán)牢牢掌握在自己手中,肩負(fù)起期貨市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展重任。
  IPO熱潮助推做大做強(qiáng)伴隨著資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和自營(yíng)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重增加,期貨公司業(yè)務(wù)屬性將由輕資本業(yè)務(wù)向重資本業(yè)務(wù)進(jìn)行過(guò)渡,對(duì)資本金充足性要求顯著提高。資本實(shí)力多寡必將成為影響期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力和創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展以及綜合實(shí)力的核心因素。
  現(xiàn)階段,券商系期貨公司由于“背靠大樹好乘涼”,資本金相對(duì)充裕。而對(duì)于傳統(tǒng)期貨公司來(lái)說(shuō),通過(guò)上市融資成為解決當(dāng)前重資本業(yè)務(wù)導(dǎo)向下拓寬融資渠道的重要途徑,否則只能在兼并大潮中淹沒(méi)。
  然而,由于期貨行業(yè)“馬太效應(yīng)”日益明顯,期貨公司資本金多寡分化現(xiàn)象突出,受硬性指標(biāo)所限,其融資渠道不能僅僅限于IPO上市單一渠道,新三板和境外上市等方式也可以成為期貨公司實(shí)現(xiàn)多渠道融資有效途徑,從而為其創(chuàng)新發(fā)展提供資金支持。
  期貨立法進(jìn)程加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型改革創(chuàng)新2014年《期貨法》已擬二稿,2015年期貨立法進(jìn)程將加速。當(dāng)前期貨市場(chǎng)相關(guān)法律體系中,《期貨交易管理?xiàng)l例》作為*6層級(jí)的法規(guī)卻囿于法律層級(jí)原因使得未來(lái)期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn),未來(lái)期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展急需更高位階的《期貨法》予以保駕護(hù)航。
  《期貨法》的出臺(tái),一方面有利于提升期貨市場(chǎng)的法律地位,明確期貨交易行為以及期貨市場(chǎng)主體之問(wèn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系,明確期貨交易行為的民事及刑事責(zé)任,更好地保護(hù)投資者利益;另一方面,有利于加強(qiáng)監(jiān)管部門監(jiān)管,提高期貨市場(chǎng)參與各方的犯罪成本,保護(hù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性、高效性、流動(dòng)性,為市場(chǎng)管理創(chuàng)造一個(gè)有法可依、有法可守、有章可循的有利環(huán)境,進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。
  互聯(lián)網(wǎng)金融激發(fā)市場(chǎng)活力互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代改變了金融業(yè)的生態(tài)環(huán)境,重新塑造了傳統(tǒng)的商業(yè)模式和游戲規(guī)則。新“國(guó)九條”從提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的角度進(jìn)行了闡述,積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè),要求建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則,同時(shí)支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。
  這為期貨業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的“跨界融合”提供了契機(jī)。
  一方面,期貨市場(chǎng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)思維和平臺(tái)優(yōu)勢(shì),跳出期貨看期貨、跳出期貨做期貨,重新打造現(xiàn)有市場(chǎng)的運(yùn)行模式,實(shí)現(xiàn)不同市場(chǎng)、不同行業(yè)之間的跨界與融合。
  另一方面,在新“國(guó)九條”金融開放政策指引下,作為民營(yíng)資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠金融資本和渠道資源優(yōu)勢(shì),有望在證券期貨市場(chǎng)發(fā)起新的并購(gòu)重組,必將帶動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式、多路徑發(fā)展。
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